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Jun 03, 2023

As ações da AT&T não existem desde os anos 90 (NYSE:T)

Brandon Bell É um momento difícil para uma empresa de telecomunicações. Conforme discutimos em nosso artigo recente sobre a Verizon Communications Inc. (VZ), disponível aqui, as empresas de telecomunicações continuam atingindo novos mínimos. AT&T Inc.

Brandon Bell

É um momento difícil para ser uma empresa de telecomunicações. Conforme discutimos em nosso artigo recente sobre a Verizon Communications Inc. (VZ), disponível aqui, as empresas de telecomunicações continuam atingindo novos mínimos.AT&T Inc. (NYSE:T), com um mínimo de 52 semanas de aproximadamente US$ 14,5/ação (um nível que está 5% acima), não estão nesses níveis desde o início dos anos 2000 e início dos anos 1990. Então, o que nos trouxe até aqui.

Há três coisas que colocaram a AT&T em sua posição atual, em nossa opinião.

1. Gastos de capital

5G é extremamente caro. Até mesmo o espectro do governo custou 10 bilhões de dólares. AT&T e Verizon não planejaram com antecedência aqui e foram duramente impactados. Os gastos de capital 5G provavelmente começarão a diminuir, mas com o 6G chegando no final da década, não demorará muito para que os gastos aumentem novamente.

2. Competição

Nova competição está aumentando. A T-Mobile (TMUS) aceita não ganhar fluxo de caixa livre, ou FCF, e a Dish Network (DISH) é apoiada pela Amazon (AMZN). Não esperamos que a AT&T perca o seu domínio, mas vemos o risco de compressão das margens e, claramente, o mercado também vê o mesmo risco.

3. Taxas de juros

As taxas de juros estão subindo. Parece que eles podem permanecer mais altos por mais tempo. A empresa tem um excelente rendimento de dividendos de mais de 7%, mas isso é muito menos interessante quando você pode obter títulos do Tesouro de 2 anos efetivamente livres de risco (US2Y) por 5%.

Essas três coisas nos levaram até onde estamos hoje, mas ainda há muitas vantagens.

Apesar da concorrência contínua, a AT&T está trabalhando para manter um forte posicionamento no mercado.

Apresentação para investidores da AT&T

A empresa viu o número de assinantes de telefones pós-pagos aumentar em relação ao ano anterior de 67,5 milhões para 70 milhões. Isso permitiu que a receita de serviços de mobilidade da empresa aumentasse em quase US$ 1 bilhão em relação ao ano anterior. Mais importante ainda, enquanto a receita aumentou em US$ 800 milhões, o EBITDA da empresa aumentou muito mais em US$ 700 milhões, ajudando as margens gerais.

A empresa também está a crescer rapidamente no seu negócio de fibra e vemos aqui um forte potencial. Os negócios da empresa cresceram ano a ano de 6,3 para 7,5 milhões de assinantes. Isso representa um crescimento de quase 20% em assinantes de fibra, permitindo que a receita aumente em mais de 30% em relação ao ano anterior. O EBITDA da empresa não aumentou substancialmente, mas há aqui um negócio substancial e crescente.

A empresa está expandindo rapidamente o novo negócio de fibra, que já representa 10% da receita do negócio de mobilidade. Esperamos que isso continue crescendo à medida que não apenas o mercado potencial, mas também a penetração cresça.

No final das contas, o que importa para os investidores da AT&T é o dinheiro.

Apresentação para investidores da AT&T

Entre os problemas da AT&T, além de sua enorme dívida, está uma luta consistente para gerar fluxo de caixa e sempre destacar seu fluxo de caixa como “chegando”. A empresa tem investimentos antecipados, o que torna o início do ano um período mais difícil. A empresa conseguiu aumentar sua receita em quase 2% A/A.

A empresa continua orientando para o seu FCF anual de US$ 16 bilhões, com US$ 3,5 a US$ 4 bilhões em FCF do 2T. O rendimento de dividendos de 7,3% da empresa é de US$ 8 bilhões, um número que a empresa pode pagar confortavelmente. Isso deixa US$ 8 bilhões em FCF adicionais, além do que já são retornos substanciais e investimentos contínuos em seus negócios.

A AT&T tem cerca de US$ 140 bilhões em dívida líquida, e a empresa paga cerca de US$ 6,5 bilhões em despesas anuais com juros por isso. Às taxas de juros atuais, isso provavelmente deveria ser superior a US$ 10 bilhões se a empresa tivesse que refinanciar totalmente. Independentemente disso, a empresa pode pagar consistentemente a sua dívida com FCF extra e poupar juros.

Por exemplo, se a empresa, durante os próximos 7 anos antes do final da década, reembolsar todas as dívidas fora dos dividendos, terá retornos de base superiores a 7%. Ele pagará US$ 60 bilhões em dívidas no vencimento e economizará US$ 2,6 bilhões em despesas anuais com juros. Terminaremos a década com mais de 10 mil milhões de dólares em FCF pós-dividendos, assumindo que não há crescimento.